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发布时间:2019-12-23

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原标题:重磅!“两兄弟”会带来哪些惊喜?首批化工类期权上市首日全攻略!

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重磅!“两兄弟”会带来哪些惊喜?首批化工类期权上市首日全攻略!】12月16日,PTA、甲醇期权将正式在郑州商品交易所上市交易。PTA期权与甲醇期权一起,成为我国首批上市的能源化工期权品种。PTA及甲醇期权的上市,一方面,将在稳定企业生产经营,促进相关产业结构优化和高质量发展等方面发挥积极作用;另一方面,也为其相关的场外期权提供了可参考的定价基准及风险对冲途径。(期货日报)

  12月16日,PTA、甲醇期权将正式在郑州商品交易所上市交易。PTA期权与甲醇期权一起,成为我国首批上市的能源化工期权品种。PTA及甲醇期权的上市,期货开户流程,一方面,将在稳定企业生产经营,促进相关产业结构优化和高质量发展等方面发挥积极作用;另一方面,也为其相关的场外期权提供了可参考的定价基准及风险对冲途径。

  PTA、甲醇期权上市众望所归

  据期货日报记者了解,我国是全球最大的PTA生产国和消费国,也是全球最大的聚酯产品生产国和消费国。2018年,我国PTA有效产能达到4579万吨,产量为4080万吨,自给率达到99.8%,行业形成了逸盛石化、恒力石化、桐昆集团旗下的嘉兴石化等大型龙头。同时,我国也是全球最大的甲醇生产国和消费国,也是全球最大的甲醇进口国,有着大量的甲醇生产企业、中间贸易商、下游客户,现货市场基础良好,市场成熟度高。

  PTA、甲醇期货分别于2006年、2011年在郑商所上市交易。上市至今,随着期现贸易和套期保值规模的不断扩大,PTA、甲醇产业企业运用期货工具管理风险越来越成熟。近年来,国家支持民营企业进入能源化工领域,相关行业参与主体多元,市场竞争激烈。随着风险管理的日趋专业,期货工具已无法满足企业多样化的需求,PTA、甲醇产业企业期待相关期权工具推出。

  “大部分时间,PTA期货可以满足企业避险需求。但在一些特殊情况下,期货工具的避险效果可能会不太理想。”宁波恒逸实业有限公司期权经理关江南告诉期货日报记者,比如在期货贴水现货较多的情况下,企业通过卖出套保对持有的现货进行保值非常困难。

  令关江南印象较深的是,今年5月份,PTA期货1905合约已经进入交割月,而1909合约贴水现货900元/吨,此时企业卖出1909合约为现货保值,如果基差走弱,有可能现货端和期货端同时受损。再比如2018年8月,PTA价格因现货紧缺出现大幅上涨,卖出套保面临追加保证金的风险,尽管现货有增值,但还未兑现,短期内企业会面临巨大的资金压力。在关江南看来,期权具有非线性的保值效果,保值成本固定,而且期权买方不需要支付保证金,在解决和处理上述问题时比期货要好。

  “具体到甲醇行业,对于大型企业以及有着较长期限避险需求的企业来说,期货工具已经满足不了他们的需求,尤其是在应对突发性、系统性风险时。”新能(天津)能源有限公司市场策略研究主管王笑天表示,甲醇期权的推出,一方面能够弥补当前甲醇期货远月合约波动性较大的问题,另一方面可以满足企业多种风险管理需求。

  厦门国贸集团股份有限公司化工中心总经理陈韬也认为,PTA、甲醇产业需要更加丰富的场内外避险工具来满足企业的个性化需求,比如PTA、甲醇期权,甲醇场外纸货或掉期等。场内期权不仅可以降低场外交易的成本,提高了交易效率,而且对企业探索新的套保模式具有重要意义。

  郑商所相关负责人介绍,PTA、甲醇现货基础良好、成熟度高,期货市场运行平稳、功能发挥有效,具备开展期权交易的各项条件

  相关合约细则规则解读

  据郑商所有关负责人介绍,在PTA、甲醇期权合约设计过程中,郑商所积极借鉴国际商品期权市场合约设计惯例,参考了白糖、棉花期权市场运行经验,在期权合约类型、行权方式、交易单位及报价单位等条款设计中,充分体现了商品期权产品的本质。

  根据国内实际情况和品种特点,对合约月份、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计,以有效满足市场需求。在期权涨跌停板幅度及最后交易日(到期日)等条款设计中,牢牢守住风险底线,兼顾市场流动性。

  一起来具体看下公布的PTA、甲醇期权的相关合约规则。

  1、合约细则

  根据公告,PTA、甲醇期权交易单位分别为1手PTA和1手甲醇期货合约,最小变动价位均设置为0.5元/吨,涨跌停板幅度与标的期货合约保持一致,最后交易日(到期日)均为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日,每个标的期货合约对应挂出1个平值期权合约、6个实值期权合约和6个虚值期权合约,分看涨期权和看跌期权两种类型。PTA、甲醇期权行权方式均设置为美式,期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

  行权价格方面,PTA期权行权价格间距设置为:行权价格≤5000元/吨,行权价格间距为50元/吨;5000元/吨10000元/吨,行权价格间距为200元/吨。甲醇期权行权价格间距设置为:行权价格≤2500元/吨,行权价格间距为25元/吨;2500元/吨5000元/吨,行权价格间距为100元/吨。

  手续费:PTA期权1元/手,甲醇期权0.8元/手。

  PTA、甲醇期权交易手续费收取标准分别为1元/手和0.8元/手,免收日内平今仓交易手续费。行权(履约)手续费收取标准与期权交易手续费相同,行权(履约)后新建期货持仓不收手续费。

  2、挂牌时间

  PTA、甲醇期权合约自2019年12月16日(星期一)起挂牌交易,当日8:55-9:00为集合竞价时间。

  3、挂牌合约月份

  标的月份为2003、2004、2005、2007及2009的PTA期权合约。

  标的月份为2003、2004、2005及2009的甲醇期权合约。

  4、夜盘交易时间

  12月16日当晚起,PTA、甲醇期权合约开展夜盘交易。夜盘交易时间为21:00—23:00。

  对于已公布的相关合约规则,中信证券执行董事蔡成苗在采访中表示,在PTA、甲醇期权合约设计过程中,既借鉴了国际商品期权市场合约设计惯例,又参考了国内已有品种的期权市场运行经验,在期权合约规则等条款设计中,充分考虑并顾及到实际的市场情况。同时,在合约的设计中也充分考虑了各类交易者的需求并兼顾流动性的考量。“在我们看来,PTA和甲醇期权设计基本可以满足各类交易者的交易需求,在稳定企业生产经营,促进相关产业结构优化和高质量发展等方面发挥积极作用。”中信证券相关负责人蔡成苗表示。

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